目前恒瑞醫(yī)藥A股市盈率接近57倍，同屬國(guó)內(nèi)一線藥企陣營(yíng)的石藥集團(tuán)、中國(guó)生物醫(yī)藥制藥、復(fù)星醫(yī)藥等，在港股的市盈率均低于20倍。

　　12月9日晚間，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）發(fā)布公告稱，擬在境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司（以下簡(jiǎn)稱“香港聯(lián)交所”）主板上市。

　　不過(guò)，這則消息，似乎并未讓恒瑞醫(yī)藥A股投資者開(kāi)心起來(lái)。

　　12月10日上午，恒瑞醫(yī)藥A股盤中股價(jià)一度跌幅超過(guò)3%，截至下午兩點(diǎn)半左右，股價(jià)跌幅依舊超過(guò)2%。

　　而恒瑞醫(yī)藥擬赴港上市的傳聞曾在今年10月24日發(fā)酵過(guò)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)傳出該公司計(jì)劃至少在H股市場(chǎng)募資20億美元。10月24日當(dāng)天，恒瑞醫(yī)藥A股股價(jià)盤中跌幅一度也超過(guò)5%。

　　現(xiàn)如今，恒瑞醫(yī)藥擬赴港IPO的消息終于塵埃落定。

　　市場(chǎng)爭(zhēng)議的點(diǎn)在于，考慮到港股的長(zhǎng)期低估值，恒瑞醫(yī)藥在港股上市后，是否會(huì)拉低A股股價(jià)估值，同時(shí)稀釋老股東權(quán)益？

　　目前恒瑞醫(yī)藥A股市盈率接近57倍，同屬國(guó)內(nèi)一線藥企陣營(yíng)的石藥集團(tuán)（01093.HK）、中國(guó)生物醫(yī)藥制藥（01177.HK）、復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH、02196.HK）等，在港股的市盈率均低于20倍。

　　值得一提的是，復(fù)星醫(yī)藥A股市盈率是33倍左右，高于港股市盈率。

　　有投資人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，恒瑞醫(yī)藥赴港上市的話，有可能會(huì)拉低公司估值，但赴港上市的話，可以吸引到國(guó)際投資者。

　　另有市場(chǎng)人士表示，A股和H股背后投資定價(jià)因?yàn)閰⑴c者群體的關(guān)系會(huì)有些不太一樣，所以兩者之間的定價(jià)可能會(huì)有折價(jià)或者溢價(jià)。整體而言，H股IPO的定價(jià)更加市場(chǎng)化。

　　恒瑞醫(yī)藥表示，公司將充分考慮現(xiàn)有股東的利益和境內(nèi)外資本市場(chǎng)的情況，在股東會(huì)決議有效期內(nèi)（即經(jīng)公司股東會(huì)審議通過(guò)之日起18個(gè)月或同意延長(zhǎng)的其他期限）選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和發(fā)行窗口完成本次發(fā)行并上市。在符合香港聯(lián)交所要求的最低發(fā)行比例、最低流通比例規(guī)定或要求（或獲豁免）的前提下，結(jié)合公司自身資金需求及未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的資本需求，本次發(fā)行的H股股數(shù)不超過(guò)本次發(fā)行后公司總股本的10%（超額配售權(quán)行使前）。

　　回顧恒瑞醫(yī)藥上一次的融資記錄，是24年前在A股進(jìn)行IPO上市時(shí)，彼時(shí)首發(fā)募集資金是4.79億元。

　　截至今年三季度末，恒瑞醫(yī)藥賬面上貨幣現(xiàn)金仍高達(dá)221.32億元。不過(guò)，公司的研發(fā)費(fèi)用保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，今年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用高達(dá)45.49億元，同比增長(zhǎng)22%。公司有90個(gè)自主創(chuàng)新產(chǎn)品正在臨床研發(fā)，300余項(xiàng)臨床試驗(yàn)在國(guó)內(nèi)外開(kāi)展。

　　對(duì)于這次赴港IPO原因，恒瑞醫(yī)藥方面則表示，是為深入推動(dòng)科技創(chuàng)新和國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，進(jìn)一步助力公司國(guó)際化業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　近日，在第九屆醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會(huì)上，恒瑞醫(yī)藥董事長(zhǎng)孫飄揚(yáng)表示，恒瑞醫(yī)藥的國(guó)際化主要考慮兩方面，一是外部環(huán)境，二是立足自身。而“出?！?，產(chǎn)品一定要有競(jìng)爭(zhēng)力，作為企業(yè)，整個(gè)臨床研究水平、國(guó)際化商業(yè)推廣能力都面臨巨大的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。

　　“根據(jù)恒瑞醫(yī)藥的情況，一方面是提升我們的創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)能力，提升我們產(chǎn)品的創(chuàng)新度和競(jìng)爭(zhēng)力，這是我們內(nèi)部在做的一個(gè)工作。另一方面，根據(jù)現(xiàn)在我們的產(chǎn)品情況，也不可能等所有能力都達(dá)到后再來(lái)談‘出?！，F(xiàn)在我們主要是借船出海，這有兩種方式，一個(gè)是和國(guó)外大公司合作，授權(quán)給他們，自己在國(guó)外干不了的事情交給別人去干；二是和國(guó)外大資本合作，他們?cè)谕顿Y方面有經(jīng)驗(yàn)。這兩種形式對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提升‘出?！男??！睂O飄揚(yáng)表示，還有一種形式就是自己去做，但面臨的問(wèn)題不只是國(guó)外高昂臨床費(fèi)用的問(wèn)題，還有未來(lái)商業(yè)化的問(wèn)題，不確定因素比較多。

　　上述市場(chǎng)人士表示，無(wú)論恒瑞醫(yī)藥在哪個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行再融資，老股東的權(quán)益面臨被攤薄挑戰(zhàn)。但從企業(yè)角度出發(fā)，要作為國(guó)際化的創(chuàng)新藥企，的確需要往境外融資。