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來源：國際金融報
年初啟動H股上市前期籌備工作的安井食品，終于在年底有了進展。
近日，安井食品公告，董事會審議通過關于公司發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的議案。
但對這一決策，資本市場反饋不算積極。公告披露后的五個交易日內(nèi)（12月3日—9日），安井食品股價遭遇三個下跌，累計減少6.46%。
股吧內(nèi)評論分化，部分投資者認為，港股上市不僅能擴寬融資渠道、降低融資成本，也能吸引更多的國際投資者；但大部分觀言論指向，“要去H股圈錢了”“從上市就在套現(xiàn)，對其他公司是利好，對安井是絕對利空”……
年初股民的抵觸情緒更為明顯，1月宣布擬赴港上市后，安井食品股價遭遇一字跌停，而后多日下跌，股吧內(nèi)質(zhì)疑聲不斷。
投資支出78億
安井食品表示，本次發(fā)行H股并上市旨在加快國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務布局，增強境外融資能力，提高綜合競爭力。發(fā)行方式為香港公開發(fā)售及國際配售，發(fā)行規(guī)模不超過發(fā)行后公司總股本的15%。
至于募資金額，公司擬用于全球銷售網(wǎng)絡建設、全球供應鏈體系建設、產(chǎn)業(yè)投資及并購、產(chǎn)品開發(fā)和技術提升、提高自動化及數(shù)字化水平、補充流動資金等。
外界的質(zhì)疑主要集中在兩點：一是想要增強境外融資能力的安井食品，看上去并不缺錢。
三季度末，公司在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為20.13億元，較年初減少約25億元，這主要由于其加大了投資活動支出，前三季度投資支付的現(xiàn)金高達78億元，同比增加約174%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為-29億元。
從資產(chǎn)負債表看，三季度，安井食品的貨幣資金為25.7億元，較年初減少約24億元，但其交易性金融資產(chǎn)卻增長約21億元至31.22億元。報告期內(nèi)公司更多資金其實是用于投資理財。
另一方面，安井食品債務負擔并不大。三季度，其短期借款為1.11億元，同比下降77.55%，一年內(nèi)到期的非流動負債為522.78萬元，在手現(xiàn)金可輕松覆蓋；整體資產(chǎn)負債率為20.71%。
除加大投資外，公司還進行了大手筆分紅。
近日發(fā)布的還有前三季度利潤分配方案，安井食品擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.95元（含稅），合計派發(fā)約2.78億元（含稅）。這也是近年來其首次進行三季度分紅。
今年中期，公司已派發(fā)合計約4.03億元現(xiàn)金紅利（含稅）。今年累計現(xiàn)金分紅達6.81億元，占前三季度合并報表歸母凈利潤（未經(jīng)審計）的比例為65.01%。
加大投資與分紅，無疑向外界透露出，安井食品資金情況良好。
境外收入僅占1%
外界質(zhì)疑的第二個點在于，安井食品海外業(yè)務占比極小，國際化戰(zhàn)略看上去只是口號。
經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度營收為110.77億元。其中來自境外的收入為1.22億元，雖然同比增長35.77%，是所有地區(qū)里增長最快的，但由于基數(shù)較小，營收占比僅為1%左右。
營收增長乏力、利潤下滑或是安井食品想要加快國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務布局的重要原因。
作為較早布局預制菜領域的企業(yè)，公司過去幾年業(yè)績穩(wěn)健增長，今年卻遭滑鐵盧。
過去五年，公司營收從2019年的52.67億元，逐步增長至2023年的140.45億元，歸母凈利潤也從同期的3.73億元增至14.78億元，兩項指標每年均保持雙位數(shù)增長。
但今年前三季度，安井食品營收增速降至7.84%，歸母凈利潤更是罕見下滑，同比下滑6.65%至10.47億元。
營收放緩的跡象在第二季度便已出現(xiàn)，當季安井食品營收增速同比降至2.31%，歸母凈利潤下滑2.51%。頹勢還在進一步延續(xù)，三季度公司歸母凈利更是下降了36.78%。
對于三季度利潤的大幅下滑，安井食品解釋主要是受政府補助減少，廣宣費、促銷費、股份支付分攤費用增加影響。
實際上，業(yè)績放緩源于產(chǎn)品難銷。
作為安井收入貢獻最多的品類——速凍調(diào)制食品今年前三季度實現(xiàn)營收為56.25億元，同比增長13.88%；收入占比第二的速凍菜肴制品營收33.37億元，增速由去年的近30%放緩至7.34%。速凍面米制品、速凍農(nóng)副產(chǎn)品和休閑食品則全面下滑，其中農(nóng)副產(chǎn)品下降20.87%，休閑食品收入更是減少近八成。
三年多套現(xiàn)超48億
股吧內(nèi)，較大的質(zhì)疑聲指向安井食品上市以來數(shù)次遭股東高管減持，股價也不斷下跌。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2020年至2023年，安井食品共披露8條有關“股東減持股份結果”的公告，涉及公司控股股東福建國力民生科技發(fā)展有限公司（下稱“國力民生”）、董事長劉鳴鳴、董事兼總經(jīng)理張清苗、董秘梁晨、財務總監(jiān)唐奕、副總經(jīng)理黃清松、副總經(jīng)理黃建聯(lián)，累計減持數(shù)量超3500萬股，減持總金額超48億元。
制表：左宇
今年6月，公司再度披露黃建聯(lián)、黃清松的減持計劃。截至9月末，二者已完成減持動作，共獲利超8500萬元。
橫跨數(shù)年的減持期間，安井食品股價從2020年初的約60元/股，一度暴漲至2021年2月的278.18元/股頂峰，這也是公司高管減持最為頻繁的階段。高管層的接連套現(xiàn)挫傷了資本市場的信心，此后公司股價震蕩下行，截至2024年12月9日收盤為82.83元/股，較高位跌去約70%。
種種動作，也被投資者質(zhì)疑，管理層只想“套現(xiàn)”，無意于公司長遠發(fā)展。
這期間，安井食品也曾努力進行市值管理，但效果甚微。
2023年10月，公司提出擬斥資1億—2億元在未來12個月內(nèi)回購股份。至今年10月已回購完畢，累計回購股份116.09萬股，占公司總股本的0.4%，總支付金額1.09億元，剛超過預計回購金額最低線。
