國信證券發(fā)布研報(bào)稱，國內(nèi)汽車總量紅利在淡化，短期受政策和庫存周期擾動，結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)遇在出海及電動智能化轉(zhuǎn)型。我國汽車工業(yè)從成長期邁入成熟期（2010-2023年銷量復(fù)合增速4%），面臨三大特征、五大變化。三大特征分別為：1）總量紅利逐漸淡化，汽車銷量低增速常態(tài)化；2）新舊產(chǎn)能切換，整車格局生變；3）電動智能化變革（新技術(shù)加速搭載上車）、國產(chǎn)整車和零部件面臨巨大投資機(jī)遇；五大變化分別對應(yīng)產(chǎn)品屬性、生產(chǎn)工藝、電子電氣（EE）架構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式的變化。

　　國信證券主要觀點(diǎn)如下：

　　增長點(diǎn)一：乘用車出口全球第一，零部件積極出海建廠

　　主機(jī)廠出口：我國整車出口持續(xù)突破（2024年1-10月我國出口銷量同比增長24%）；從“出口”到“出?！埃瑖a(chǎn)品牌后續(xù)出海增量支撐在于海外布局產(chǎn)能、渠道以及服務(wù)體系鋪設(shè)、新品和新技術(shù)的投放，預(yù)計(jì)2025年乘用車出口銷量有望延續(xù)可觀的增長；零部件出海：國內(nèi)汽車零部件承接全球汽車工業(yè)數(shù)十年，生產(chǎn)工藝和成本管控能力優(yōu)秀，近年來逐步跟隨客戶進(jìn)行屬地化供貨（北美、墨西哥、歐洲、東南亞等），有望開拓新的增量市場。

　　增長點(diǎn)二：智能駕駛奇點(diǎn)時刻將至，看好華為+小米產(chǎn)業(yè)鏈

　　智能駕駛是人工智能的重要應(yīng)用場景之一，用戶基數(shù)大（全球14億保有量汽車），具備廣闊市場空間。2025年技術(shù)（特斯拉FSD端到端V13版本持續(xù)推進(jìn)）+政策（L3試點(diǎn)推進(jìn)）+爆款產(chǎn)品（華為、小米、新勢力等）持續(xù)催化，具備L3能力的城市高階智能駕駛車型銷量滲透率有望突破5%，智能化產(chǎn)業(yè)進(jìn)入加速時刻，看好智能駕駛感知層-決策層-執(zhí)行層增量部件投資機(jī)會。推薦“零部件+HI（阿維塔）+智選模式（賽力斯、奇瑞、江淮、北汽）”三種模式賦能車企的華為產(chǎn)業(yè)鏈及從1到N的小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

　　增長點(diǎn)三：機(jī)器人與車端供應(yīng)鏈高度重合度，2025年有望成為量產(chǎn)元年

　　人形機(jī)器人與智能駕駛汽車本質(zhì)上可分為感知-決策-執(zhí)行三個層面，車端零部件（電機(jī)、電控、減速器、滾柱絲杠、軟件、傳感器、軸承等）與機(jī)器人重合度高，較多車端Know how可沿用至機(jī)器人領(lǐng)域；特斯拉發(fā)布二代人形機(jī)器人視頻加速行業(yè)進(jìn)展，后續(xù)在大廠引領(lǐng)（特斯拉、英偉達(dá)等）+技術(shù)迭代（FSD、AI大模型催化）+政策呵護(hù)三重催化下，人形機(jī)器人發(fā)展有望持續(xù)提速，2025年有望成為量產(chǎn)元年，帶來相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)投資機(jī)遇。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　乘用車競爭加劇、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。