銅：

　　昨日內(nèi)外盤(pán)休市。宏觀方面，美國(guó)12月芝加哥PMI?36.9，大幅不及預(yù)期的43，11月前值為40.2。國(guó)內(nèi)方面，關(guān)注金融市場(chǎng)表現(xiàn)。庫(kù)存方面，LME庫(kù)存維系27.14萬(wàn)噸，SHFE銅倉(cāng)單維系17936噸；需求方面，1月份進(jìn)入年關(guān)預(yù)計(jì)需求將進(jìn)入季節(jié)性下降期以及社會(huì)庫(kù)存也會(huì)實(shí)現(xiàn)緩慢累庫(kù)，關(guān)注累庫(kù)量。年關(guān)將至，國(guó)內(nèi)銅進(jìn)入季節(jié)性淡季，這意味著相對(duì)價(jià)格（升貼水）可能持續(xù)表現(xiàn)偏弱，但絕對(duì)價(jià)格依然存在分歧，因?yàn)樵诖似陂g宏觀并不一定意味著偏悲觀，市場(chǎng)會(huì)博弈春節(jié)后的預(yù)期。因此暫時(shí)仍以銅價(jià)區(qū)間震蕩甚至震蕩偏弱之勢(shì)看待，靜待破局。

　　鎳&不銹鋼：

　　隔夜LME鎳跌1.23%至15300美元/噸，LME鎳庫(kù)存減少1194噸至160536噸。鎳礦方面，周度鎳礦價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)。不銹鋼方面來(lái)看，原材料價(jià)格小幅下跌，成本支撐小幅下移，但周度庫(kù)存呈現(xiàn)去化，緩解市場(chǎng)壓力，1月國(guó)內(nèi)和印尼鋼廠均有檢修減產(chǎn)動(dòng)作，預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比較明顯下滑，而需求也迎來(lái)了季節(jié)性淡季壓力，供需雙弱格局下仍偏區(qū)間震蕩運(yùn)行。新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面來(lái)看，1月三元排產(chǎn)或?qū)⒆呷?，硫酸鎳需求端面臨淡季壓力。電解鎳來(lái)看，社會(huì)庫(kù)存小幅下降但總量壓力仍較大。綜合來(lái)看，基本面表現(xiàn)偏空，但目前鎳和不銹鋼仍處在偏低估值，趨勢(shì)性行情需要更強(qiáng)驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)，可考慮區(qū)間操作，后續(xù)關(guān)注印尼政策方面。

　　氧化鋁&電解鋁：

　　節(jié)前最后交易日氧化鋁震蕩偏強(qiáng)，AO2502收于4797元/噸，漲幅0.19%，持倉(cāng)減倉(cāng)11193手至14.1萬(wàn)手。滬鋁震蕩偏強(qiáng)，AL2502收于19780元/噸，漲幅0.03%。持倉(cāng)減倉(cāng)10170手至16萬(wàn)手?，F(xiàn)貨方面，SMM氧化鋁價(jià)格小幅回調(diào)至5712元/噸。鋁錠現(xiàn)貨收至貼水20元/噸，佛山A00報(bào)價(jià)漲至19910元/噸，無(wú)錫A00貼水220元/噸，下游鋁棒加工費(fèi)河南持穩(wěn)，臨沂南昌上調(diào)20-40元/噸，新疆廣東包頭下調(diào)30-40元/噸；鋁桿1A60加工費(fèi)下調(diào)50元/噸，6/8系加工費(fèi)下調(diào)100元/噸，低碳鋁桿加工費(fèi)下調(diào)113元/噸。海外氧化鋁復(fù)產(chǎn)、國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能投放，以及下游虧損減產(chǎn)，氧化鋁供給緊張格局開(kāi)始好轉(zhuǎn)，延續(xù)回調(diào)節(jié)奏，現(xiàn)貨跌勢(shì)或開(kāi)始加速。在年末下游集中補(bǔ)庫(kù)風(fēng)潮下，鋁錠并未出現(xiàn)明顯累庫(kù)周期，25年長(zhǎng)單談判開(kāi)啟，年內(nèi)鋁廠清貨進(jìn)入尾聲，下游補(bǔ)庫(kù)結(jié)束、開(kāi)始著手準(zhǔn)備放假，鋁價(jià)將受累庫(kù)邏輯主導(dǎo)，于兩萬(wàn)下方繼續(xù)承壓。

　　錫：

　　上一交易日收盤(pán)，滬錫主力漲0.05%報(bào)244860元/噸，錫期貨倉(cāng)單5280噸，較前一日增加264噸。LME錫跌1.25%，報(bào)28940美元/噸，錫庫(kù)存4800噸，增加25噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)2502云錫升水1，000-1，200元/噸，交割升水700-1，000元/噸，小牌升水500-700元/噸，進(jìn)口貼水300-600元/噸。價(jià)差方面，01-02價(jià)差-380元/噸，02-03價(jià)差-410元/噸，滬倫比8.46。臨近年底，錫礦供應(yīng)短缺終兌現(xiàn)在加工費(fèi)下調(diào)，現(xiàn)貨市場(chǎng)錫庫(kù)存持續(xù)回落，微觀基本面好轉(zhuǎn)。但由于明年存在緬甸礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期以及印尼錫出口配額恢復(fù)正常的預(yù)期，場(chǎng)外資金參與意愿較低，導(dǎo)致錫出現(xiàn)低持倉(cāng)量、低交易量，價(jià)格震蕩橫盤(pán)的格局。后續(xù)可以關(guān)注低庫(kù)存情況下錫現(xiàn)貨端升水能否擴(kuò)大，以及國(guó)內(nèi)月差能否從C結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為B結(jié)構(gòu)，如果出現(xiàn)以上跡象可能錫單邊價(jià)格存在繼續(xù)上行的可能，否則總體價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩橫盤(pán)的格局。

　　鋅：

　　上一交易日收盤(pán)，滬鋅主力漲0.65%報(bào)25460元/噸，鋅期貨倉(cāng)單1230噸，較前一日持平。LME鋅跌0.93%，報(bào)2989.0美元/噸，鋅庫(kù)存234900噸，減少2975噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海0#鋅對(duì)2501合約升水380-400元/噸，對(duì)均價(jià)升水80-100元/噸；廣東0#鋅對(duì)滬鋅2502合約升水530-540元/噸，粵市較滬市貼水130元/噸；天津0#鋅對(duì)滬鋅2501合約升水320-380元/噸，津市較滬市升水20元/噸。價(jià)差方面，01-02價(jià)差+305元/噸，02-03價(jià)差+85元/噸，滬倫比8.52。鋅強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的基本面格局持續(xù)，但近期礦供應(yīng)逐步趨于過(guò)剩，鋅礦加工費(fèi)存在上行空間，同時(shí)鋅價(jià)維持高位，冶煉利潤(rùn)修復(fù)下可能驅(qū)動(dòng)鋅冶煉產(chǎn)量穩(wěn)步抬升。春節(jié)近在眼前，下游消費(fèi)淡季逐步兌現(xiàn)，精煉供應(yīng)從短缺轉(zhuǎn)為過(guò)剩，2501進(jìn)入交割月，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)或逐步轉(zhuǎn)弱，后續(xù)或可尋找逢高沽空機(jī)會(huì)。

　　工業(yè)硅&多晶硅：

　　節(jié)前最后交易日多晶硅震蕩偏強(qiáng)，日內(nèi)主力2506收于42465元/噸，漲幅0.01%，持倉(cāng)減倉(cāng)4025手至31540手；SMM多晶硅N型硅料價(jià)格40500元/噸，現(xiàn)貨對(duì)主力貼水2035元/噸。工業(yè)硅震蕩走弱，主力2502收于10985元/噸，日內(nèi)跌幅2.01%，持倉(cāng)減倉(cāng)7526手至14.8萬(wàn)手。百川工業(yè)硅現(xiàn)貨參考價(jià)11625元/噸，較上一交易日持穩(wěn)，最低交割品#553價(jià)格降至10750元/噸，現(xiàn)貨貼水?dāng)U至410元/噸。12月舊倉(cāng)單不斷注銷流出后，廠庫(kù)壓力驟增，下游需求反饋不佳，市場(chǎng)持續(xù)承壓。隨著下游節(jié)前集中補(bǔ)庫(kù)，西南延續(xù)減產(chǎn)后，西北再度啟爐且大部分將留為自用，社庫(kù)有望迎來(lái)邊際去化，但去庫(kù)量級(jí)對(duì)于當(dāng)前高位庫(kù)存杯水車薪。晶硅上市以后，期現(xiàn)上開(kāi)始借熱度上調(diào)基差。當(dāng)前硅價(jià)降無(wú)可降，預(yù)計(jì)后續(xù)低位盤(pán)整為主，暫無(wú)上行驅(qū)動(dòng)。

　　碳酸鋰：

　　上一交易日碳酸鋰期貨2505合約跌0.64%至77100元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格方面，電池級(jí)碳酸鋰平均價(jià)維持75050元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰維持71800元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰上漲50元/噸至69580元/噸。倉(cāng)單方面，上一交易日倉(cāng)單庫(kù)存增加950噸至53356噸。供應(yīng)端，進(jìn)口方面環(huán)比有所放緩，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)方面來(lái)看，周度產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下降態(tài)勢(shì)，但絕對(duì)量仍處高位近1.6萬(wàn)噸水平。據(jù)SMM，春節(jié)臨近，部分上游鋰鹽廠在春節(jié)前后存檢修規(guī)劃疊加生產(chǎn)情緒轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)2025年1月國(guó)內(nèi)碳酸鋰總產(chǎn)量將環(huán)比減少9%。需求端，1月需求總量面臨環(huán)比下降的壓力。庫(kù)存來(lái)看，社會(huì)庫(kù)存經(jīng)歷了兩周小幅增庫(kù)外，重回去庫(kù)節(jié)奏，下游已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)五周補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存水平恢復(fù)至3.51萬(wàn)噸，基本處在歷史高位水平，而倉(cāng)單庫(kù)存仍顯出較快的增長(zhǎng)速度，給盤(pán)面帶來(lái)一定壓力。供需雙雙走弱，警惕預(yù)期差，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)春節(jié)檢修計(jì)劃和排產(chǎn)是否證實(shí)。

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