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特朗普財(cái)長提名: 明牌與暗牌

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特朗普的人事任命從來就不乏“不按套路”出的牌。這一次輪到了遲遲沒有“揭秘”的財(cái)政部長。在反復(fù)搖擺了多次、糾結(jié)了一周后,周五,特朗普最終還是選擇了斯科特·貝森特作為財(cái)政部長的提名人。特朗普的糾結(jié)點(diǎn)在哪?貝森特的選擇又有怎樣的政策含義?

所有的糾結(jié)可能都在關(guān)稅……以及政策的忠誠。從上周開始,特朗普的對于財(cái)政部長這一美國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最有權(quán)力的職位人選就搖擺不定,從貝森特,到霍華德·盧特尼克(已被提名為商務(wù)部長),再到凱文·沃什,最終又回到貝森特。背后都逃不開這次特朗普在人事上的最關(guān)注的點(diǎn)——忠誠度和政策一致性。

貝森特是華爾街對沖基金創(chuàng)始人,在經(jīng)濟(jì)和政策的看法上很“華爾街”,不是那么“特朗普”,概括而言,支持維護(hù)美元的全球儲備地位,支持縮減赤字、解決美國債務(wù)可持續(xù)性問題,尤其是在關(guān)稅上,在早期的表態(tài)中他支持關(guān)稅作為談判工具的靈活性(雖然后續(xù)改口了),和萊特希澤等強(qiáng)硬派形成對比,在這一點(diǎn)上特朗普是更傾向于后者。而這可能是特朗普糾結(jié)的重要一點(diǎn):認(rèn)可貝森特的能力,但又擔(dān)心貿(mào)易政策上會出現(xiàn)高層內(nèi)部分歧。

提名貝森特,市場不應(yīng)該在關(guān)稅方面放松警惕,而應(yīng)在美聯(lián)儲方面提高警惕。這一次特朗普的折衷之道,“削弱”財(cái)政部長,升格“商務(wù)部長”。從提名和相關(guān)言論來看,貝森特雖然可能身居財(cái)政部長的高位,但是在某些權(quán)力上可能被削弱——例如不過多插手關(guān)稅事務(wù)。而商務(wù)部長將被授予更多的權(quán)力。所以不要太在意貝森特的關(guān)稅觀點(diǎn),因?yàn)樗f了不算。

本屆特朗普政府在貿(mào)易關(guān)稅方面的人事布局,可能會是比較少見的。在內(nèi)閣內(nèi)部,商務(wù)部長會更加主導(dǎo)——特朗普提名的商務(wù)部長盧特尼克,將主導(dǎo)貿(mào)易關(guān)稅議程,并會一定程度上“負(fù)責(zé)”貿(mào)易代表辦公室的工作。而此前,貿(mào)易代表在這方面的話語權(quán)可能更大。

基本上可以確定,萊特希澤不會出任貿(mào)易代表,很可能也不會入閣。預(yù)計(jì)新任貿(mào)易代表的潛在人選可能是萊特希澤的“衣缽傳承者”——特朗普上一任貿(mào)易辦公室的副代表或者幕僚長。

萊特希澤不會離開。盡管我們認(rèn)為萊特希澤可能不會入閣,但他作為特朗普最重要的貿(mào)易大腦,不會因此退出權(quán)力核心,我們更傾向于特朗普可能會為萊特希澤另外設(shè)置一個崗位,統(tǒng)領(lǐng)和指導(dǎo)貿(mào)易、關(guān)稅相關(guān)的工作。因此,我們依舊認(rèn)為這屆特朗普政府貿(mào)易政策“萊特希澤”式的內(nèi)核不會改變。

貝森特提名+沃什的“浮出水面”,“架空”美聯(lián)儲的風(fēng)險(xiǎn)在上升。貝森特此前設(shè)想通過提前提名主席來削弱美聯(lián)儲的獨(dú)立性,提高白宮對于貨幣政策的影響力。

周五華爾街日報(bào)傳出特朗普可能考慮在2026年提名凱文·沃什出任美聯(lián)儲主席,疊加斯科特的重要任務(wù)是降低美國政府的債務(wù)負(fù)擔(dān),其中重要的一點(diǎn)可能就是降低美債利率,更偏寬松的貨幣政策對于他而言無疑是有利的。可以預(yù)見2025年美聯(lián)儲和財(cái)政部很可能會在貨幣政策上出現(xiàn)不同的預(yù)期管理。

風(fēng)險(xiǎn)提示:特朗普再次更換其他人提名財(cái)政部長;萊特希澤選擇退休,不在白宮任職。

本文來源自“民生證券”

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